من أهم القواعد التي يجب أن يفهمها أي متداول أو مستثمر في الأسواق المالية أن أسعار السندات وعوائد السندات يتحركان غالبًا في اتجاهين متعاكسين.
عندما ترتفع أسعار السندات، تنخفض العوائد.
وعندما تنخفض أسعار السندات، ترتفع العوائد.
قد تبدو هذه العلاقة غريبة في البداية، لكنها منطقية جدًا عند فهم طريقة عمل السند. فالسند يدفع للمستثمر فائدة ثابتة غالبًا، لكن سعره في السوق يتغير يوميًا حسب العرض والطلب، وتوقعات الفائدة، والتضخم، وشهية المستثمرين للمخاطر.
لذلك لا يكفي أن يعرف المتداول أن العوائد ارتفعت أو انخفضت، بل يجب أن يفهم ما الذي حدث لأسعار السندات، ولماذا تؤثر هذه العلاقة في الدولار، ,الذهب، ,الأسهم، وتكلفة الاقتراض.
ما هي السندات؟
السندات Bonds هي أدوات دين تصدرها الحكومات أو الشركات للحصول على تمويل. عندما يشتري المستثمر سندًا، فهو في الحقيقة يقرض الجهة المصدرة مبلغًا من المال، مقابل الحصول على فائدة دورية، ثم استرداد القيمة الاسمية للسند عند تاريخ الاستحقاق.
إذا أصدرت حكومة سندًا بقيمة اسمية 1000 دولار ويدفع فائدة سنوية 50 دولارًا، فهذا يعني أن المستثمر يحصل على 50 دولارًا سنويًا حتى موعد استحقاق السند، ثم يسترد أصل المبلغ في النهاية.
لكن هذا السند لا يبقى دائمًا عند نفس السعر في السوق. فقد يباع بأكثر من 1000 دولار أو بأقل من 1000 دولار حسب ظروف السوق.
وهنا تبدأ العلاقة المهمة بين أسعار السندات وعوائد السندات.
ما المقصود بسعر السند؟
سعر السند Bond Price هو القيمة التي يتم تداول السند بها في السوق.
قد يكون السعر مساويًا للقيمة الاسمية، أو أعلى منها، أو أقل منها.
إذا كانت القيمة الاسمية للسند 1000 دولار، فقد يتم تداوله في السوق عند:
1000 دولار إذا كان قريبًا من قيمته الأصلية.
1050 دولارًا إذا زاد الطلب عليه.
950 دولارًا إذا تراجع الطلب عليه.
السعر يتغير لأن المستثمرين يقارنون السندات المتاحة في السوق بالعوائد الجديدة، وتوقعات الفائدة، ومستوى المخاطر.
كيف يتغير سعر السند في السوق؟
بعد إصدار السند، لا يبقى سعره ثابتًا بالضرورة. فالسند يتم تداوله في السوق بين المستثمرين، مثل البنوك، وصناديق الاستثمار، وصناديق التقاعد، وشركات التأمين، والمستثمرين الأجانب، والمتداولين في سوق السندات.
عندما يزيد الطلب على السندات، ترتفع أسعارها. يحدث ذلك غالبًا عندما يبحث المستثمرون عن أمان أكبر، أو يتوقعون انخفاض الفائدة لاحقًا، أو يرون أن عائد السند الحالي جذاب مقارنة بالبدائل المتاحة.
أما عندما يزيد البيع على السندات، تنخفض أسعارها. وقد يحدث ذلك عندما يتوقع المستثمرون ارتفاع الفائدة، أو زيادة التضخم، أو عندما يفضلون نقل أموالهم إلى الأسهم أو أصول أخرى أعلى مخاطرة.
بمعنى أبسط:
إذا كان هناك مشترون أكثر من البائعين، يرتفع سعر السند وينخفض عائده.
وإذا كان هناك بائعون أكثر من المشترين، ينخفض سعر السند ويرتفع عائده.
وهنا تظهر العلاقة العكسية الأساسية: سعر السند يتحرك حسب العرض والطلب، لكن العائد يتحرك في الاتجاه المقابل للسعر.
ما المقصود بعائد السند؟
عائد السند Bond Yield هو العائد الذي يحصل عليه المستثمر مقارنة بالسعر الذي يدفعه لشراء السند.
إذا دفع المستثمر 1000 دولار في سند يعطي فائدة سنوية 50 دولارًا، يكون العائد تقريبًا:
50 ÷ 1000 = 5%
لكن إذا تغير سعر السند في السوق، فإن نفس الفائدة السنوية تصبح أعلى أو أقل كنسبة من السعر الجديد.
وهنا تظهر القاعدة الأساسية:
إذا ارتفع سعر السند، انخفض العائد.
وإذا انخفض سعر السند، ارتفع العائد.
العلاقة العكسية بين أسعار السندات والعوائد
العلاقة بين أسعار السندات وعوائد السندات عكسية لأن الفائدة التي يدفعها السند تكون ثابتة غالبًا، بينما سعر السند يتغير في السوق.
مثال مبسط:
لنفترض أن سندًا قيمته الاسمية 1000 دولار ويدفع فائدة سنوية 50 دولارًا.
إذا كان سعر السند في السوق 1000 دولار، يكون العائد تقريبًا 5%.
أما إذا زاد الطلب على السند وارتفع سعره إلى 1100 دولار، فإن المستثمر ما زال يحصل على نفس الفائدة السنوية: 50 دولارًا. لكن لأنه دفع سعرًا أعلى، يصبح العائد أقل:
50 ÷ 1100 = نحو 4.5%
أما إذا انخفض سعر السند إلى 900 دولار بسبب بيع المستثمرين له، فإن نفس الفائدة السنوية 50 دولارًا تصبح عائدًا أعلى:
50 ÷ 900 = نحو 5.6%
إذن ارتفاع السعر يقلل العائد، وانخفاض السعر يرفع العائد.
لماذا تنخفض أسعار السندات عندما ترتفع الفائدة؟
عندما ترتفع الفائدة في السوق، تصبح السندات الجديدة أكثر جاذبية لأنها تصدر بعوائد أعلى. في هذه الحالة، السندات القديمة التي تدفع فائدة أقل تصبح أقل جاذبية للمستثمرين.
لذلك يجب أن ينخفض سعر السند القديم حتى يصبح عائده قريبًا من العوائد الجديدة في السوق.
مثال بسيط:
إذا كان لديك سند قديم يدفع عائدًا قريبًا من 4%، ثم أصبحت السندات الجديدة تقدم عائدًا 5%، فلن يرغب المستثمر في شراء السند القديم بنفس السعر السابق. لكي يصبح السند القديم منافسًا، يجب أن ينخفض سعره، فيرتفع عائده الفعلي للمشتري الجديد.
لهذا السبب تؤدي توقعات رفع الفائدة غالبًا إلى ضغط على أسعار السندات وارتفاع في العوائد.
لماذا ترتفع أسعار السندات عندما تنخفض الفائدة؟
عندما تنخفض الفائدة أو يتوقع السوق خفضها، تصبح السندات القديمة التي تدفع فائدة أعلى أكثر جاذبية.
إذا كان السند القديم يدفع فائدة جيدة مقارنة بالعوائد الجديدة الأقل، يزداد الطلب عليه، فيرتفع سعره، وينخفض عائده للمشتري الجديد.
لذلك في فترات توقعات خفض الفائدة، قد ترتفع أسعار السندات وتنخفض عوائدها.
وهذه العلاقة مهمة جدًا للمتداول، لأن السوق قد يبدأ في تسعير خفض أو رفع الفائدة قبل صدور القرار الرسمي من البنك المركزي.
دور العرض والطلب في تحريك أسعار السندات
لا تتحرك أسعار السندات بسبب الفائدة فقط. العرض والطلب يلعبان دورًا مهمًا أيضًا.
عندما يزيد الطلب على السندات، ترتفع أسعارها وتنخفض عوائدها. يحدث ذلك عادة عندما يبحث المستثمرون عن أمان أكبر، أو يتوقعون تباطؤًا اقتصاديًا، أو يعتقدون أن الفائدة ستنخفض لاحقًا.
أما عندما يبيع المستثمرون السندات بكثافة، تنخفض أسعارها وترتفع عوائدها. وقد يحدث ذلك عند توقع فائدة أعلى، أو تضخم أقوى، أو زيادة كبيرة في إصدارات السندات، أو تراجع الثقة في قدرة الجهة المصدرة على إدارة ديونها.
إذن حركة السعر والعائد لا تأتي من سبب واحد، لكنها تعكس توازنًا بين الفائدة، والتضخم، والمخاطر، والطلب على السندات.
لماذا تهم هذه العلاقة المتداول؟
العلاقة العكسية بين أسعار السندات وعوائد السندات لا تهم مستثمري السندات فقط، بل تؤثر في أسواق أخرى.
عندما ترتفع العوائد، قد يصبح الدولار أكثر جاذبية، خصوصًا إذا كانت العوائد الأمريكية تتحرك بقوة. وفي نفس الوقت، قد يتعرض الذهب للضغط لأن الذهب لا يدر عائدًا.
أما الأسهم، فقد تتأثر عندما ترتفع العوائد لأن تكلفة الاقتراض تزيد، كما تصبح السندات أكثر منافسة للأسهم من ناحية العائد.
لذلك متابعة أسعار السندات والعوائد تساعد المتداول على فهم ما يحدث في السوق، بدلًا من الاكتفاء بحركة السعر على الشارت.
العلاقة بين أسعار السندات والذهب
الذهب يتأثر بعوائد السندات لأن الذهب لا يدفع فائدة. وعندما ترتفع العوائد، تزيد تكلفة الاحتفاظ بالذهب مقارنة بالسندات التي تمنح المستثمر عائدًا.
لكن الذهب لا يتأثر بالعائد الاسمي فقط، بل يتأثر أكثر بما يسمى العائد الحقيقي Real Yield، وهو العائد بعد خصم توقعات التضخم.
فإذا ارتفعت العوائد الحقيقية، يصبح الاحتفاظ بالسندات أكثر جاذبية مقارنة بالذهب، وقد يتعرض الذهب للضغط.
أما إذا انخفضت العوائد الحقيقية، تقل جاذبية السندات نسبيًا، وقد يجد الذهب دعمًا.
العلاقة بين أسعار السندات والدولار
عندما ترتفع عوائد السندات الأمريكية، قد يزيد الطلب على الدولار، لأن المستثمرين العالميين قد يحتاجون إلى شراء الدولار للاستثمار في الأصول الأمريكية ذات العائد الأعلى.
لكن هذا التأثير لا يكون ثابتًا في كل وقت. فقد يرتفع الدولار أيضًا بسبب الطلب عليه كملاذ سيولة وقت الاضطرابات، حتى لو كانت العوائد تتحرك بطريقة مختلفة.
لذلك يقرأ المتداول العلاقة بين السندات والدولار ضمن الصورة الكاملة: العوائد، والفائدة، والتضخم، وشهية المخاطرة، واتجاه الاقتصاد الأمريكي.
أخطاء شائعة عند فهم أسعار السندات
- من الأخطاء الشائعة أن يعتقد المتداول أن ارتفاع العوائد يعني أن السندات أصبحت أغلى. الحقيقة أن العكس غالبًا هو الصحيح: ارتفاع العوائد يعني أن أسعار السندات انخفضت.
- ومن الأخطاء أيضًا متابعة العائد فقط دون فهم سبب الحركة. فارتفاع العوائد بسبب قوة الاقتصاد يختلف عن ارتفاعها بسبب خوف المستثمرين من التضخم أو من زيادة إصدارات الدين.
- ومن الأخطاء كذلك تجاهل مدة السند. السندات طويلة الأجل تكون عادة أكثر حساسية لتغيرات الفائدة من السندات قصيرة الأجل، لأن المستثمر يلتزم بالعائد لفترة أطول.
الخلاصة
العلاقة بين أسعار السندات وعوائد السندات هي قاعدة أساسية لفهم سوق السندات والأسواق المالية عمومًا.
عندما ترتفع أسعار السندات، تنخفض العوائد.
وعندما تنخفض أسعار السندات، ترتفع العوائد.
سبب هذه العلاقة أن الفائدة التي يدفعها السند تكون ثابتة غالبًا، بينما سعر السند يتحرك في السوق حسب العرض والطلب وتوقعات الفائدة والتضخم.
فهم هذه القاعدة يساعد المتداول على قراءة حركة السندات بشكل صحيح، وربطها بالدولار، والذهب، والأسهم، وتوقعات الفائدة.
في النهاية، لا يمكن فهم العوائد دون فهم الأسعار، ولا يمكن قراءة سوق السندات دون استيعاب العلاقة العكسية بينهما.
تابع المزيد من المقالات التعليمية لفهم الأسواق والتداول بوعي:
www.tradethezone.com
