أطلقت «مورغان ستانلي لإدارة الاستثمار» صندوقي إيثريوم وسولانا من مورغان ستانلي، في خطوة توسع حضور المؤسسة الأمريكية في سوق الأصول الرقمية بعد إطلاق منتجها المرتبط ببيتكوين في وقت سابق من العام.
وبدأ تداول Morgan Stanley Ethereum Trust تحت الرمز MSSE وMorgan Stanley Solana Trust تحت الرمز MSOL على بورصة NYSE Arca الثلاثاء 28 يوليو 2026، بنسبة مصروفات سنوية تبلغ 0.14% لكل منتج.
ولا يقتصر المنتجان على تتبع حركة أسعار إيثريوم وسولانا، إذ تعتزم مورغان ستانلي تخزين جزء من العملات التي يحتفظ بها كل منتج للحصول على مكافآت من شبكتي البلوكشين، مع توقع تمرير نحو 95% من مكافآت التخزين إلى المساهمين، بحسب بيان شركة البنية التحتية للتخزين «فيجمنت» Figment.
ما تفاصيل صندوقي إيثريوم وسولانا من مورغان ستانلي؟
يمنح المنتجان المستثمرين إمكانية التعرض لتحركات إيثريوم وسولانا من خلال حسابات الوساطة التقليدية، دون الحاجة إلى شراء العملات مباشرة أو إدارة المحافظ الرقمية والمفاتيح الخاصة.
ويستخدم المنتجان هيكل «Trust» متداولًا في البورصة، وتصنفهما مورغان ستانلي باعتبارهما منتجين متداولين في البورصة ETPs.
صندوق إيثريوم MSSE
يسعى صندوق MSSE إلى تتبع أداء عملة إيثريوم وفق مؤشر CoinDesk Ether Benchmark 4PM NY Settlement Rate، بعد خصم المصروفات والالتزامات المرتبطة بالمنتج.
وتشير وثائق التسجيل إلى أن الصندوق يعتزم، في ظروف السوق الطبيعية، تخزين ما بين 50% و80% من حيازاته من إيثريوم.
لكن النسبة الفعلية قد ترتفع أو تنخفض اعتمادًا على احتياجات السيولة وطلبات الاسترداد وأوضاع السوق والمخاطر التنظيمية أو التقنية.
صندوق سولانا MSOL
أما صندوق MSOL فيتتبع أداء عملة سولانا من خلال مؤشر CoinDesk Solana Benchmark 4PM NY Settlement Rate، مع إضافة صافي مكافآت التخزين إلى أداء المنتج بعد احتساب الرسوم والمصروفات.
وتخطط مورغان ستانلي لتخزين ما يصل إلى 100% من حيازات سولانا في ظروف السوق الطبيعية، مع الاحتفاظ بجزء غير مخزن عند الحاجة إلى توفير السيولة وتنفيذ عمليات الإنشاء والاسترداد.
وتظل هذه النسبة مرنة، ويمكن خفضها إذا ظهرت مخاطر تنظيمية أو تشغيلية أو مشكلات تتعلق بالشبكة أو مقدمي خدمات التخزين.
لماذا يمثل الإطلاق تطورًا مؤسسيًا مهمًا؟
يأتي إطلاق MSSE وMSOL بعد أشهر من تدشين Morgan Stanley Bitcoin Trust تحت الرمز MSBT.
وبحسب مورغان ستانلي، تجاوزت الأصول المدارة في منتج بيتكوين 381 مليون دولار حتى 16 يوليو 2026، وهو ما قدم للمؤسسة قاعدة أولية للتوسع في منتجات مرتبطة بعملات رقمية أخرى.
وتدير مورغان ستانلي لإدارة الاستثمار حاليًا مجموعة من الصناديق والمنتجات المتداولة تتجاوز أصولها 14 مليار دولار موزعة على 22 منتجًا، من بينها ثلاثة منتجات مرتبطة ببيتكوين وإيثريوم وسولانا.
ومن الناحية التحليلية، قد تدفع رسوم 0.14% المنافسين في سوق منتجات العملات الرقمية إلى إعادة تقييم هياكل الرسوم، خصوصًا مع دخول مؤسسة تمتلك شبكة توزيع واسعة وعلاقات قوية مع المستثمرين الأفراد وأصحاب الثروات والمؤسسات.
لكن انخفاض الرسوم وحده لا يضمن نجاح المنتجين؛ إذ ستظل أحجام التداول والسيولة وصافي التدفقات وقدرة الأسهم على التداول بالقرب من صافي قيمة الأصول عوامل حاسمة في تقييم البداية الفعلية.
كيف تعمل مكافآت التخزين؟
يعتمد كل من إيثريوم وسولانا على آلية «إثبات الحصة» Proof of Stake، التي تسمح بتخصيص العملات لدعم عمليات التحقق من المعاملات وتأمين الشبكة مقابل الحصول على مكافآت.
واختارت مورغان ستانلي شركة Figment لتقديم جانب من خدمات التخزين وتشغيل البنية التحتية المرتبطة بالمدققين.
وبحسب بيان Figment، يتوقع تمرير نحو 95% من مكافآت التخزين إلى المساهمين، بينما تستخدم النسبة المتبقية لتغطية خدمات مقدمي التخزين والحفظ والتكاليف المرتبطة بالعملية.
ولا تمثل المكافآت عائدًا ثابتًا أو مضمونًا؛ إذ تتغير وفق عدد العملات المخزنة، ونسبة المشاركة على الشبكة، ومعدلات المكافآت، وأداء المدققين، والظروف التقنية والتنظيمية.
ما المخاطر المرتبطة بالمنتجين؟
رغم سهولة شراء أسهم MSSE وMSOL عبر البورصة، فإن المنتجين يظلان مرتبطين بأصول رقمية شديدة التقلب، وقد يتعرض المستثمر لخسارة جزء كبير من رأس المال أو خسارته بالكامل.
كما تنطوي عملية التخزين على مخاطر إضافية، من بينها تعطل مقدمي الخدمات، وتأخر فك تخزين العملات، وعدم توافر السيولة الكافية خلال فترات الاستردادات المرتفعة، واحتمال فرض عقوبات تقنية على بعض المدققين.
وقد يتداول سعر سهم كل منتج بعلاوة أو خصم مقارنة بصافي قيمة الأصول، خصوصًا خلال فترات التقلب الحاد أو انخفاض السيولة.
ومن المهم أيضًا الإشارة إلى أن المنتجين غير مسجلين بموجب قانون شركات الاستثمار الأمريكي لعام 1940، ولذلك لا يخضعان لجميع القواعد التنظيمية المطبقة على معظم صناديق الاستثمار المشتركة وصناديق ETF التقليدية.
أسعار إيثريوم وسولانا وقت المراجعة
بلغ سعر إيثريوم نحو 1,624.95 دولار عند الساعة 8:42 مساءً بتوقيت القاهرة، بينما جرى تداول سولانا قرب 77.97 دولار في التوقيت نفسه.
وهذه أسعار لحظية قابلة للتغير باستمرار، ولا يعني إطلاق المنتجين بالضرورة حدوث تأثير فوري أو دائم في أسعار العملتين.
فحركة إيثريوم وسولانا تتأثر كذلك باتجاهات بيتكوين، والسيولة العالمية، وسياسة الاحتياطي الفيدرالي، وأداء أسواق الأسهم، والتطورات التنظيمية الخاصة بالعملات الرقمية.
ما الذي يجب مراقبته خلال الجلسات المقبلة؟
سيكون حجم التداول في اليوم الأول وصافي التدفقات الجديدة من أهم المؤشرات على مستوى الطلب المؤسسي الحقيقي على MSSE وMSOL.
كما ينبغي مراقبة الفارق بين سعر التداول وصافي قيمة الأصول، ونسبة العملات التي ستدخل فعليًا في التخزين، وقيمة المكافآت الصافية التي تصل إلى المساهمين بعد خصم تكاليف مقدمي الخدمات.
وقد تكشف بيانات الأصول المدارة خلال الأيام والأسابيع المقبلة ما إذا كانت مورغان ستانلي قادرة على تكرار البداية التي حققها منتج بيتكوين، أم أن المنتجين سيحتاجان إلى فترة أطول لبناء السيولة وجذب المستثمرين.
للمزيد من المقالات ذات الصلة، يرجى متابعة موقعكم Tradethezone.com
